央行副行长陈雨露:把稳增长放在更加突出的位置 积极主动谋划增量的政策工具

  央行副行长陈雨露5月12日在“中国这十年”系列主题新闻发布会上表示,人民银行还会把稳增长放在更加突出的位置,加强跨周期政策调节,加快落实已经出台的政策措施,特别是要积极主动谋划增量的政策工具,继续稳定信贷总量,继续降低融资成本,继续强化《hua》对重点领域和薄弱环节的金融支持力度,加大我们对实体经济的『de』进一步支持。

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  从央行货币政策报告看信号:结构性工具更精准细化 从存款利率着手降成本

  人民银行5月9日发布《2022年第一季度中国货‘huo’币政策执行报告》(以下简称《报告》),释放关于货币政策的最新信号。报告明确,稳字当头,主动应对,提振信心,搞好跨周期调节,坚持不搞“大水漫灌”,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,落实好稳企业保就业各项金融政策措施,聚焦支持小微企业和受疫情影响(xiang)的困《kun》难行业、脆弱群体。

  业内分析认为,《报告》对物价走势、主要发达经济体货币政策、重点领‘ling’域风险等方面关注明显上升,总量政策整体合理有度,而结构性工具更精准细化,聚焦薄弱市场主体;价格型工具蓄力,降融资成本的重心转移到存款利率市场化调整上来。

  总量政 zheng[策合理有度

  《报告》将引导金融机构“有力扩大贷款投放”调整为“合理投放贷款”,贷款投放侧重点从“规模”转向“结构”。

  平安证券首席经济学家钟正生指出,今年一季度贷款增速的“筑底”,存在银行靠票据、短贷等的冲量行为,而央行在“坚持不搞‘大水漫『man』灌’”的理念下,更加关注中长期贷款的增长动能,更加注重“增强信贷总量增长的稳定性”。后续信贷的稳定增长,一方面依靠于重点领域(绿色和制造业)贷款保持强劲增长;另一方面则有赖于房地产领域的信贷修复。

  中信证券认为,《报告》的货币政策基调更加突出支持“chi”实体经济,预计增强信贷总量增长的稳定性将更加重要。

  另【ling】外,“保持货币供应量和社会融资规模增速同名 ming[义经济增速基本『ben』匹配,保持宏观杠杆率基本稳定”的措辞延续。“这反映出宽信用没有明显超出稳杠杆的要求。” 广发证券固收首席分析师刘郁称。

  结构性政策更加细化

  结构层面上,《报告》继续强调“发挥好「hao」货币政策工具的总量和结构双重功能”,新增“促进金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情『qing』影响严重的企业、行业倾斜”,意味着结构性工具的方向更加{jia}细化。

  4月以来,人民银行设立了多项再贷款工具,包括2000亿科技再贷款、1000亿交通物流再贷款、1000亿清洁煤炭再贷款以及400亿养老再贷款。重点方向为支持小微和「he」受疫情影响严重的行业;助力电力煤炭供应以稳物价;助力绿色低碳转型、增强科技创新发展等经济结构调整。

  中信证券认为(wei),近期再贷款成为基础货币投放的重要{yao}渠道,落实“结构性货币政策工具积极做好‘加法’”。再贷款工具被频繁使用,意味着基础 chu[货币投放方式正发生变化,总量层面的宽松将更克制,政策效果更强调精准直达。

  业内分析称,由于再【zai】贷款等结构性工具属于非公开的投放,对流动性起到正向补充作用,预计后续央行一方面将积极配合财政发债,另一方面,央行将根据银行间实际的流动 dong[性缺口来灵活调整降准、MLF、OMO等工具的投放来保持流动性不缺不溢,基本平稳。

  价格型政策蓄力

  《报告》首次提出“建立存款利率市场化调整机制”。其专栏介绍了人民银行引导存款利率下行的努力和效果,提出“自律机制成员银行『xing』参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率,合理调整存款利率水平”。

  人民银行表示,建立存款利率市场化调整机制重在推进 jin[存款利率进一步市场化,对银行的指导是柔性的。银行可根据自身情况,参考市场利率变化,自主确定其存款利率的实际调整幅度。对于存 cun[款利率市场化调整及时高效的金融机构,人民银行给予适当激励。

  光大证券王一峰指出,控制存款利率,需要“逆市场化”力量,利率自律机制统筹指导意义重大,完全依靠银行自身去下调存款利率并不现实,通过加强管‘guan’制、抑制负债竞争,打击存款创新,方能有效控制负债成本。

  当前,六大国有银行和大部分股份制银行均已于4月下旬下调了其1年{nian}期以上期限定期存款和大额存单利率,部分地方法人机构也相应作出下调。根据最新调研数据,4月25日-5月1日,全国金融机构新发生存款加权平均利率为2.37%,较前一周下降10BP。

  展望后续,刘郁表示(shi),与以往LPR下调相比,下一次的“降息”可能受到降准、人民银行上缴利润投放基 ji[础货币、再贷款以及存款利率下调等多(duo)重因素叠加给银行节省成本的影响,而非以往MLF利率下调、或人民银行降准节省成本带来的推动。

  对海外货币政策和物价的关注上升

  国内方面,对通胀形势的关注度明显上升,尤其是粮食和能源价格稳定。在国金证券首席经济学家赵伟看来,《报告》进一步明确强调,“密切关注物价走势变化,支持粮食、能源生产保供”,“谨防国际大宗商品价格上涨带来的输入性通胀压力”等,显“xian”示对全球通胀形势的不确定性仍保持密切关注。

  国泰君安证券研报称{cheng},一方面,体现货币政策前瞻性地关注《zhu》物价走势,同时全面关注国内和国际通胀压力。另一方面,也体现了政策的底线思维,与一号文件中对“粮食【shi】安全”的表述一致,说明当前货币政策在稳增长首要目标下,同时开始关注物价。

  海外方面,关注发达国家的货『huo』币政{zheng}策加快收紧的趋势,提出“以我为主兼顾内外平《ping》衡”。业内人士普遍认为,在美联储快速收紧货币政策的外部约束下,为兼顾外部平衡,短期内下调MLF和逆回购利率的可能性有所下降。(来源:新华财经)

(文章来源:财联社)

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